近期冲田杏梨作品，由于阶段性需求预期边缘改善，尿素期货跌幅放缓，并试探性小幅反弹。笔者以为，在供应仍处于高位、需求远不足往年同期以及库存高企的情况下，尿素难以走出趋势性行情。

　　供应现阶段充裕

　　10月尿素月度产量达到590万吨，刷新比年来月度最高产量。干涉11月，天然上旬部分安装集聚覆按导致日产鸿沟略有松动，可是总体日产量稳固在18万吨以上水平，况兼由于此前覆按安装逐步复产，尿素日产鸿沟明显回升。结果11月27日，尿素日产为19.23万吨，同比增幅为1.17万吨或6.5%，基本处于历史高位。

　　11月下旬尿素安装覆按与复产并存，从企业覆按以及复产计算对比来看，总体复产鸿沟瞻望大于覆按鸿沟。笔据当今产量预测，11月尿素月产量预估在550万吨以上水平，依旧处于高位。

　　不外，跟着冬季的到来，气头尿素行将迎来集聚覆按期，尿素供应或边缘有所收紧。结果11月27日，从隆众资讯公布的12月气头尿素企业计算覆按看，波及产能460万吨傍边。按照满产的情况预算，折合月产鸿沟约38万吨，对产量鸿沟影响基本可控。

婷婷五月天

　　工业需求边缘改善

　　现阶段尿素农业需求处于传统淡季，出口暂时莫得明显改善，总体尿素需求处于低迷景象。不外，11月下旬，复合肥企业开工率将止跌回升，工业需求预期有所加多。同期，国度化肥生意储备措置目标条款承储企业在淡储时辰储备一定例模的尿素，12月集聚储备需求开动加多，两身分共振下，阶段性需求样式有所改善。

　　从往年复合肥产量样式变化来看，12月复合肥产量将环比明显加多。以10月复合肥产量为基数，2022—2023年12月复合肥产量增幅在110万~150万吨，相配是现阶段以坐褥高氮复合肥为主，将带动尿素需求边缘增长。

　　天然，复合肥企业的坐褥还取决于库存、利润以及对远期市集的预判。结果11月29日，复合肥企业库存为69.28万吨，同比偏高22.73万吨。近期复合肥企业库存回升制约采购积极性，加上市集对远期化肥价钱走势预期偏弱，举座复合肥企业采购较为严慎。

　　气头尿素减产以及复合肥产量环比加多导致尿素供需样式有所改善，但尚难改动当今的供需宽松面孔。一方面，比年来尿素产能增量主要来自煤制尿素工艺的增长，气头尿素覆按带来的供应减量基本可控，供应大略率陆续同比偏高态势；另一方面，出口需求明显低于往年同期水平，这部分需求减量暂时莫得看到由其他需求增量弥补。此外，结果11月27日，中国尿素企业总库存量为140.89万吨，同比偏高特别90万吨，且远高于往年同期水平，将有用缓冲供需边缘变化，稳固供需环境。

　　概述来看，天然尿素供需样式预期边缘改善，但很难改动阶段性宽松面孔，尿素不具备走出沉寂强势行情的基础，大略率以偏稳震憾为主。长周期看，淌若需求端莫得明显增量冲田杏梨作品，不摒除尿素价钱运行至本钱线下方。（作家单元：华源期货）