身处产业剧变之中冲田杏梨作品，企业阁下变革的智商正在面对锻真金不怕火，面对全新的生态环境带来的挑战，怎么重塑竞争力以相宜外部环境的变化，是一说念必答题。

2024年中国医药上市公司竞争力20强（以下简称“竞争力20强”）榜单，展示出一种大破大立之后，医药产业正在回首的基本逻辑。

关于中国医药产业而言，2023年充满挑战与机遇。这一年，医疗反腐席卷行业、医疗刚性需求突显，医保控费、带量采购呈现常态化、永远化趋势，中国调动药出海迎来大爆发……在履历了专家融资热度下滑、行业进入成本酷寒的2023年后，产业似乎在调整期中觅得了生活和发展的关节：要有所为，更要有所不为。

（后台回话“20强”获取评比目的体系）

往时10年的竞争力20强评比中，榜首更迭，化药一哥恒瑞拿下5次桂冠，器械一哥迈瑞也斩获3冠。却独独，未有一家中药企业登顶。

破局者，终于在本年出现。

华润三九成为了“新科状元”。对昆药集团的并表之后，华润三九的盈利智商更进一步。年报浮现，2023年华润三九杀青营业收入247.39亿元，同比增长36.83%；包摄于上市公司鼓励的净利润28.53亿元，同比增长16.5%；扣除非日常性损益后的净利润27.11亿元，同比增长22.18%。

悉数中药板块，本年有六家企业上榜，这是近几年来中药企业上榜次数最多的一次。

中药行业的黄金发缓期，还是绘声绘色。自2021年以来，国度连接发布了加速中药特质发展、中药振兴等关联政策；2022年3月，国务院发布《“十四五”中医药发展筹划》，明确“十四五”中医药发展筹划办法和主要任务，这为中医药高质地发展明确了标的；2023年2月，国务院印发《中医药振兴发展紧要工程实施决策》，该文献再次明确传承调动发展中医药是十四五期间的环节责任内容，也加大了对中医药发展的撑合手和促进力度，将永远对中药产业各方面加速迎来利好。

昔日的“调动转型三剑客”，如今有了不同的“归宿”。制药一哥恒瑞，履历了“连接6年占据榜单前两名”“2023年销毁在竞争力20强”后，本年强势回首，还站到了“上位圈”，冲回第五名。石药集团也基本“稳”住了其在竞争力20强中的位置。

向来“旱涝保收”的CXO，驱动失速，本年仅有药明康德“挺住了”。行业投融资大环境降温，药企纷纷松开研发管线，加之2023年新冠订单暴减，CXO行业也曾高速增长态势室迩人远，功绩与市值遭受“双杀”。

正如丘吉尔曾说：“能看到更远的往时，能力看到更远的改日。”2024年的竞争力20强榜单正在让咱们看到国内医药产业的耐烦与韧性。

崛起

往时十年来，第一次有中药企业登顶竞争力20强的榜首，Top20中“破天荒”地同期出现6家中药企业。这是继旧年4家中药企业进入Top20后，再刷新高。

进榜的6家中药企业，大抵不错分为两类。

一类是当代中药企业，以调动为主导，研发新的中药居品和进行调动营销。这类企业主要以医疗端的扩充为主，同期也在OTC端打造我方的零丁品牌，如华润三九、济川药业。

另一类则是传统中药企业。有的具有老字号品牌力量，如同仁堂、达仁堂；有的则所以特定的居品体式出现，如东阿阿胶。

不管是哪种体式，中药企业都展现了不俗的实力。初度登顶的华润三九，如故在榜的太极集团、东阿阿胶等品牌，都在2023年里杀青了营收净利双增。

杀青对昆药集团的并表之后，华润三九的盈利智商更进一步。年报浮现，2023年华润三九杀青营业收入247.39亿元，同比增长36.83%；包摄于上市公司鼓励的净利润28.53亿元，同比增长16.5%；扣除非日常性损益后的净利润27.11亿元，同比增长22.18%。

这亦然华润三九自2020年以来，连接四年杀青扣非净利润增长。此前的2019年至2022年，华润三九离别杀青营业收入147.94亿元、136.37亿元、155.44亿元、180.79亿元，净利润20.99亿元、15.97亿元、20.55亿元、24.49亿元，扣非净利润离别为12.03亿元、13.35亿元、18.53亿元、22.19亿元。

天然，想要成为竞争力20强的榜首，并表昆药集团只是诚心诚意。华润三九自己也具备较为杰出的居品上风。

一直以来，华润三九具备较为杰出的居品上风。CHC健康阔绰品业务笼罩了伤风、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食养分补充剂等近10个品类，处方药业务笼罩了抗肿瘤、心脑血管、消化系统、骨科、儿科等拯救领域。2023年，公司年销售额过亿元的品种39个。

同期，建壮的渠说念体系顾问和末端笼罩亦然华润三九的中枢上风之一。年报浮现，华润三九的CHC业务依托于三九商说念客户体系，与寰宇最优质的经销商和连锁末端平淡深入和洽，笼罩寰宇突出40万家药店，线上与京东大药房、阿里健康大药房、吉祥好医师等建立计谋和洽，深入挖掘线上增长后劲及营销形状。

2023年，华润三九的CHC健康阔绰品业求杀青营业收入117.07亿元，同比增长2.83%。其中，品牌OTC业务增长较好，康慢业务消化集采影响保合手踏实增长，专科品牌业务由于普药品种畛域调整略有下滑。

关于2023年功绩增长，华润三九示意，公司坚合手“品牌+调动”双轮驱动，聚焦高质地医药健康居品调动研发和智能制造，合手续优化业务布局，强化品牌诱惑，积极探索产业链调动发展形状，构建中药全产业链竞争上风，计谋性和会昆药集团业务，规划功绩及中枢智商稳步教会。

往时一年亦然华润三九归并昆药集团之后首个完满司帐年度，昆药集团的并表，很猛进度上增厚了华润三九的功绩。

2022年5月，华润三九筹划作价29.02亿元收购昆药集团28%股份，进行一场“A吃A”。当年12月30日，华润三九发扬完成对昆药集团28%股份的收购，昆药集团成为华润三九的控股子公司。

彼时，华润三九愉快，来去完成后五年内，按照法定尺度，通过包括但不限于金钱重组等容貌，顾问华润三九过火收尾的企业与昆药集团过火收尾的企业之间现有的同行竞争问题。期间触及的同行竞争问题之一即是三七产业链整合。更细致的是，梳理两边中枢居品血塞通软胶囊的同行竞争联系。血塞通软胶囊在寰宇商场上仅有昆药集团和华润圣火这两家进行坐褥。

这一事件也在本年6月有了收尾，华润三九将我方合手有的华润圣火股权转让给昆药集团。

一方面，华润三九终于不错顾问子公司的同行竞争问题，另一方面，昆药集团也不错趁势合股血塞通软胶囊商场。尔后，两边将通过开展业务形状、渠说念末端、品牌锻造、供应链等方面的协同，推动营销整合、教会运营遵循。

曾9次上榜，比年来却也在榜单中销毁数年的东阿阿胶，终于再行找回了建壮增长的势头，2023年杀青营收47.15亿元，同比增长16.66%。

其确切2019年，东阿阿胶还在面对功绩暴雷、董事长出走的窘境，股价较最高点几近腰斩。这是东阿阿胶自2019年功绩暴跌后连接第四年保合手正增长，亦然近6年来最高的增速。净利润也突破10亿大关，杀青归母净利润11.51亿元，同比增长47.55%。分居品来看，阿胶及系列居品为东阿阿胶孝敬了92.55%的功绩，营收达43.64亿元，同比增加了17.98%。值得堤防的是，该品类占营收的比重握住提高，从2019年的69.06%一起攀升。从东阿阿胶的功绩情况来看，其价值重塑和品牌焕新计谋还是带动功绩重回建壮增长，旧年盈利11.51亿元，比上年同期增长47.55%。

比年来中药企业功绩广博增长的原因是多方面的，既有国内务策合手续对中医药行业的撑合手、商场需求的教会，也包括公司自己的规划策略和居品调动等。在榜的中药企业，不管是老字号亦或OTC，都在发力中药调动，研投增长超20%似乎是“标配”。华润三九研发用度同比增长20.3%至7.15亿元；同仁堂研发用度同比增长28.68%至2.80亿元；太极集团研发用度同比增长113.52%至2.34亿元；达仁堂研发用度同比增长20.56%至1.85亿元……在中药企业重金参预下，中药新药也将缓缓迎来成绩期。

虽身处“天时地利东说念主和”的黄金发缓期，但中药行业也正在历经关节的回荡时期，上游中药材加价、药店客流量下滑、中药集采动态联动、阔绰不景气等身分影响下，本年上半年，中药企业的功绩尽显疲态。

从具体数字来看，2024上半年，A股中药板块71家中药上市公司营收约1850亿元，同比下跌2.8%，归母净利润216.1亿元，同比下跌5.6%。即使是头部中药企业，前20家中药公司中，仅有7家公司杀青营收增长，华润三九、同仁堂、东阿阿胶等头部中医药企业，杀青了营收净利的双增长。其中，东阿阿胶营收增幅最大，达26.8%。而济川药业、太极集团、达仁堂等公司则是出现了营收净利双下滑的时局。

失速天然来的倏得，却也有迹可循。

数据浮现，主要累赘功绩的是本年二季度的观点，举座营收和净利润均环比下滑了两位数，其中营收畛域为864亿元，环比下跌12.4%，归母净利润90.4亿元，环比下跌28.1%。从半年报情况来看，集采导致的市占率变化、合规体系诱惑带来的短期成本增加，以及商场方面的阔绰波动等等。

中药材价钱合手续高潮更是影响着大部分中药企业的毛利率。如同仁堂医药工业毛利率下跌3.74%，前五名系列居品毛利率同比下跌8.49%。同仁堂方面示意，毛利率下跌主要系部分要点品种的主要原料成本高潮导致。肖似情形也出当今片仔癀、以岭药业的功绩观点中。

销毁

昔日躺赢的“卖铲东说念主”驱动大浪淘沙，药明康德成了榜单中鲁殿灵光的医疗事迹企业。

一向“旱涝保收”的医药研发外包事迹（CXO）赛说念，景气度正悄然发生着变化。CXO赛说念的起势不错追念到国内药品上市许可合手有东说念主轨制的奉行，医药研发坐褥的合手续参预是CXO公司功绩的“根基”地方。MAH轨制让更多调动型制药企业、微型研发公司不错交付CXO企业坐褥药品。尔后，调动药企对CXO的需求也日新月异，外加三年疫情也为CXO非凡增加了大批订单。

只是是从2018年到2022年，中国的CXO行业商场畛域从548亿元跃升到1447亿元，年复合增长率为27.5%。若以药明康德为例，2018年至2022年，年营收额由96.14亿元增至393.55亿元，年复合增长率达42.24％。

关联词，横蛮滋长不会永远存在。

自2023年驱动，行业投融资大环境降温，药企纷纷松开研发管线，CXO企业举座订单数目下滑彰着。加之2023年新冠订单暴减，CXO行业也曾高速增长态势室迩人远。头部CXO公司的营业收入增速还是放缓至个位数。旧年尚且在榜的九洲药业，2023年功绩同比仅增长1.44%。纵令是“坚挺”如药明康德，也只是杀青了同比2.5%的增长。

婷婷五月天

如果要选出最近几年A股商场中给投资者形成亏欠最严重的板块，CXO都备会排在前线。将时钟拨回2022年，医疗健康产业进入成本酷寒，CXO公司也不可独善其身，A股29家CXO公司二级商场股价平均跌幅突出37%，总市值挥发突出3000亿元。

这只是估值跳水的驱动。2023年，CXO公司们的市值不时缩水了1700亿元。到了2024年8月底，29家公司总市值8个月内又减少约2100亿元，只剩3100亿元傍边。到本年7月，凯莱英、博腾股份行为上届20强选手，股价在三年间还是跌超70%，九洲药业也跌去了64%。

估值三连杀的同期，往时一年多的时期里，中国CXO行业受地缘风险的影响导致行运愈增加舛。

投资者要问，CXO还能重回巅峰吗？企业规划者要问：面对周期调整还能在那处找到功绩增长点？在充满博弈和变数确当下，关于CXO企业来说，在寻求增长的同期，还需隐敝未知风险，具备随时应战的智商，能力告成穿越酷寒。

失速的不单是是CXO，还有也曾在榜12年的复星医药。

2023年的复星医药过得并不卤莽。商场对新冠关联居品的需求大幅减少，复星医药功绩失速彰着，甚而出现上市以来的初度营收、净利润双下滑。

关于功绩的大幅下滑，复星医药示意，营收的同比减少主若是由于新冠关联居品，如mRNA新冠疫苗、阿兹夫定片、新冠抗原及核酸检测试剂收入大幅下跌所致。扣非净利润大幅下滑除新冠关联居品收入下跌的原因以外，还包括对关联金钱进行处置及计提减值准备猜测约6.83亿元，财务用度同比增加3.37亿元，新并购子公司带来的开销压缩净利润等。

若分板块来看，就2023年而言，尽管受新冠疫苗、阿兹夫定片需求衰减以及生物肖似药集采影响，复星医药的制药板块营收仍达到302.22亿元，仅小幅裁减1.91%。若不含新冠关联居品，制药业务则杀青了同比13.50%的增长。

制药业务中，汉斯状（斯鲁利单抗打针液）、汉曲优（打针用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）等要点品种收入保合手快速增长，离别于通告期内杀青收入11.2亿元（同比增长230.20%）、27.49亿元（同比增长58.19%）和9.22亿元（同比增长19.67%）。

在复星医药2023年财报中，“超10亿元销售额”的单品还是被汉斯状、汉曲优、汉利康等抗肿瘤及免疫调整居品，以及肝素系列制剂所包揽。而汉斯状、汉曲优、汉利康等居品，都来自复宏汉霖。行为复星医药生物肖似药及调动药业务中枢子公司，复宏汉霖在2023年已杀青盈利，是港股18A中首个盈利的biotech公司。

复星医药若想要重回增长靠什么？在本年3月的复星医药功绩交流会上，董事长吴以芳直言调动药是复星医药改日增长的新动能。他给出一则数据：复星医药悉数调动药的收入增长，将争取在改日几年达到30%的年复合增长率。同期，复星医药会坚合手仿、创聚首，因仿制药的盈利很猛进度上撑合手着复星医药调动的参预。改日调动制药板块的缓缓扩大，复星医药能否重拾增长，时期会给出谜底。

有东说念主掉队，天然也有东说念主回首。

经过2021年、2022年的功绩连接下滑后，恒瑞终于重回正增长，也“杀”回了本年的竞争力20强。

这份“守得云开”的年报，让行业等了太久。往时一年，恒瑞杀青营业收入228.20亿元，同比增7.26%；归母净利润43.02亿元，同比增10.14%；扣非净利润41.41亿元，同比增21.46%，规划性现款流净额76.44亿元，同比大增504.12%。具体来看，集采对恒瑞的影响正在进一步消化，调动转型也终于迎来了成绩期。

分业务来看，2023年恒瑞医药的仿制药销售有所下滑。如，打针用紫杉醇（白卵白聚首型）、醋酸阿比特龙片在部分省份的集采续约未中标及降价等身分影响，通告期内销售额同比减少7.02亿元，22年七批集采居品在23年内的销售同比减少9.11亿元等等。集采对恒瑞在仿制药的销售上，仍有不小压力。

在调动药方面，可圈可点。2023年恒瑞医药调动药收入达到106.37亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长22.1%，占公司总营收的46.61%。

调动药收入的增长，弥补着仿制药收入下滑的缺口。从2024年半年报中，这种调动药业务率领王者归来之势更为了了。本年上半年，恒瑞杀青营收136.01亿元，同比增长21.78%。其中恒调动药收入达66.12亿元（含税，不含对外许可收入），同比增长33%，成为恒瑞功绩增长的主要能源。

咫尺已有14款自研调动药和2款和洽引进的调动药在国内获批上市。其中，瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净、阿得贝利单抗、海曲泊帕等调动居品，在纳入医保目次、进入惠民保、得回临床指南推选等不同体式的“加合手”下，销售收入都有了彰着的增长。此外，像卡瑞利珠单抗、吡咯替尼及阿帕替尼等早期上市的调动药，在握住拓展新相宜证的历程中，笼罩患者群体的增加，销售也在同步教会。

值得堤防的是恒瑞的出海，也成了恒瑞功绩增长的环节能源之一。据2024H1财报，恒瑞已将从默克得回的1.6亿欧元对外许可首付款证据为收入。

集采带给恒瑞的“功绩刹车”缓缓弱化，在研发调动和国际化计谋上的合手续发力，调动药步入了成绩期。履历过营收净利双降、股价一度跌去七成的恒瑞，正走出那段阵痛期。

更生

产业价值重构的语境里，竞争力20强榜单闯进了两位新变装，康方生物与新产业。

这是竞争力20强榜单中第一次出现生物期间公司的身影。大要在回答改日还会有谁之前，要先讨论另一个问题的谜底：为什么会是他们？

康方生物的进榜代表了一种趋势：2023年，中国的生物期间公司终于走进了盈利的时期。

往时数年，大多数生物期间公司的成长旅途是依靠中枢方丈居品的营业化收入拉动营收增长，杀青逾越盈亏均衡线。只是，这档次想中的成长旅途要履历“研发历程复杂、周期长、资金参预高大、高风险”等问题，即使逾越万难步入营业化阶段，恭候生物期间公司的并非坦途，他们还面对着商场份额、医保等难题。

只是依靠居品的营业化收入来杀青盈利对生物期间来说，还是成为了贫困且有些难以完成的任务。

好在还是有部分生物期间公司探索出与传统营业化创收之路不同的多元化盈利形状，并告捷杀青扭亏为盈。初度进榜就拿下“高位”的康方生物，恰是这种多元化盈利形状的杰出人物。一方面依靠中枢居品在营业化阶段“造血”的同期，居品的授权来去合力康方生物“吸金”。往时一年康方生物总收入同比增长440%，至45.26亿元，净利润19.42亿元。

从居品收入端看，康方生物全年杀青居品销售额16.31亿元，同比增长也达到了48%，康方生物专家首个获批上市的肿瘤免疫双抗卡度尼利单抗在2023年合手续放量，销售爆发式增长，大卖13.58亿元，同比增长149%。从BD来去端看，2023年康方生物的期间授权与和洽收入约29.23亿元，主要来自自研的专家首创双抗依沃西的部分国外商场权力许可给Summit的和洽首付款。

不外，康方生物也相似在被质疑的行列当中。45.26亿元的全年收入中，BD来的29亿元占了64%。若只盘算调动药的营收，康方生物距离扭亏依然还有一段距离。

关联词在如今这个充满挑战的大环境中，大要依靠何种容貌盈利还是一件羞于开口的事。毕竟“黑猫白猫，收拢耗子即是好猫”，通过对外授权这种形状得回资金撑合手，反哺到自己的研发与营业化等要领，让企业能够永远且健康的活下去才是王说念。

榜单中另一位“一年生”新产业，虽初度进榜，却早已是IVD赛说念中的强势存在。

成立于1995年的新产业生物，一直专注于化学发光免疫分析领域的询查，经过十多年的潜心英勇，在2008年9月告成完成中国第一台全自动化学发光仪的注册，并告捷推上商场。

2016年将智能化的“模块化生化免疫分析系统”告捷推出，进一步丰富了公司居品线。2017年7月，新产业生物通过好意思国FDA 510(k)审核，成为中国第一家得回好意思国FDA准入的化学发光厂家。2018年，新产业生物告捷发布超高速全自动化学发光免疫分析系统，开启化学发光超高速的新纪元。2019年7月，其自主研发的丙型肝炎化学发光居品告捷通过欧盟CE List A认证，成为中国第一家丙肝试剂荣获欧盟CE认证的化学发光厂家。2020年12月，新产业生物获中国第一张化学发光领域IVDR CE认证文凭，是其成为专家体外会诊领域先驱之路上环节的里程碑。

新产业生物创下过多个第一。它是中国第一家领有“免疫磁性微球”专利并将其行为化学发光系统关节分离材料的公司；是中国第一家领有“东说念主工合成的小分子有机化合物-ABEI”专利并用其代替传统的酶行为发光符号物的公司；亦然中国第一家期骗上述专利期间且得回国内注册证并杀青批量坐褥全自动平直化学发光免疫分析仪器及配套试剂的公司。

不错说，新产业的研发恶果，填补了国内在体外会诊领域的空缺，冲破了该领域永远被国外厂家居品操纵和期间闭塞的时局。

重塑

若从2015年的“7·22”算起，往时十年，药品审评审改换造、中国加入ICH、MAH轨制全面推开、医保谈判与集采常态化……走在调动发展快车说念上的中国的医药产业，在短短数年内迎来了让东说念主出东说念主预想的巨猛进化。

其实，医药产业每一次大周期背后，都有十分潜入的产业逻辑。

一些“蛛丝马迹”荫藏在近些年的医药产业政策之中。集采等政策的奉行倒逼中国药企转型，与此同期，政府荒诞撑合手以临床价值为导向的调动，国产调动药上市要领加速，原土医药企业的研发也在加速向互异化、专家化转型。调动，已成为中国药企绕不开的话题。在“调动驱动”的计谋引颈下，中国的生物医药产业缓缓从销售驱动向研发调动驱动转型，教会自主研发实力。加上一系列改造灵通政策合手续落地，调动药行业迎来发展机遇。

身处产业剧变之中，企业阁下变革的智商正在面对锻真金不怕火，面对全新的生态环境带来的挑战，究竟该怎么重塑竞争力，来相宜外部环境的变化，使企业在改日商场竞争中保有立锥之地？

有东说念主说，十年太久，只是是将调动的时期线拉长到五年前，产业的语境与如今都是大相径庭的。往时五年内，伴跟着港股18A开闸和科创板的设立，重复突关联词至的疫情，医疗行业被速即推到了聚光灯下，逆市而上，在一二级商场都迎来了一段爆发式的高潮行情。只是，还未享受太久的飞腾，成本酷寒以迅雷不足掩耳之势，点破了往时几年才吹起来的泡沫。

身处凛冬，考试的是耐力、定力和内功。商场遇冷是一场对药企是否具备穿越周期智商的潜入锻真金不怕火，调整期中的“出清”，让企业愈发意识到作念好资金预算、聚焦作念互异化居品才是王说念，而非心急扎堆快跟，也非广铺管线、大迈步子。正如麦肯锡的《中国生物医药：重塑价值创造之路》中所言，“中国生物医药企业在调整期中得以生活和发展的关节，需要有所为，更需要有所不为”。不管是商场聚焦、调动要点、专家价值杀青的旅途袭取，并连接从本色动身的资金和智商范围内下注，每一家药企都进攻需要找准贯通的计谋领导。

这也许是个“最坏”的时期，周期下行，不管国内如祖国外，被淘汰的药企都太多了。在依然漫长的“成本酷寒期”，产业的车轮究竟会走向那处？改日咱们将要面对一个怎么的商场环境？

但这又是“最佳”的时期，进入十年快速发展后的第一个调整期，适逢风浪际遇，“出海”有着超预期观点，在明星赛说念上观点活跃……好多药企在酷寒中展现出了更松懈的人命力。

莫得一个暮夜不会迎来清晨。悉数行业已在酷寒的冬眠中孕育出了更多的变化。只需要恭候那声春雷，酷寒中的积淀，将会在春天迸发更建壮的能量。

以2015年行为调动新里程，2024年是第十个年初。站在调动十年的伊始，研判改日十年趋势，咱们需要聚焦“竞争力20强”——聚焦能代表中国医药产业竞争力的企业，挖掘出引颈中国医药产业走向改日的魁首企业；发现中国最具发展后劲以及最具投资价值的产业领域，开启愈加坚忍不移的改日十年。

会上，咱们将盛大发布“2024中国医药上市公司竞争力20强”榜单，并对入榜企业进行受奖。

届时，企业家、科学家、投资家们将驾临想辨，把脉改日十年发展趋势、达成头部共鸣、夯实调动业务底色。